来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额、净资产合计等关键指标出现大幅下降，而净利润有所增长，管理费用则显著降低。这些变化背后反映了基金怎样的运作情况和市场表现？对投资者又有哪些启示？本文将深入解读。
主要财务指标：净利润增长，资产规模缩水
本期利润与收益情况
2024年，国泰民益灵活配置混合(LOF)A类本期利润为4,417,419.87元，已实现收益1,474,597.89元；C类本期利润为1,181,391.36元，已实现收益315,170.78元 。与2023年相比，A类本期利润从245,431.68元增至4,417,419.87元，增长幅度高达1700%；C类本期利润从3,630,687.10元降至1,181,391.36元，下降约67%。这表明A类基金盈利能力显著提升，而C类则有所下滑。
| 年份 | A类本期利润（元） | A类已实现收益（元） | C类本期利润（元） | C类已实现收益（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 4,417,419.87 | 1,474,597.89 | 1,181,391.36 | 315,170.78 |
| 2023年 | 245,431.68 | -1,964,326.68 | 3,630,687.10 | 640,775.43 |
净资产变动
2024年末，国泰民益灵活配置混合(LOF)的净资产合计为57,443,687.81元，较上年度末的231,526,732.20元，减少了174,083,044.39元，降幅约75% 。其中，A类期末基金资产净值为47,045,928.44元，C类为10,397,759.37元。资产规模的大幅缩水，可能对基金的投资策略和市场影响力产生一定影响。
| 类别 | 2024年末资产净值（元） | 2023年末资产净值（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 47,045,928.44 | 173,334,089.30 | -126,288,160.86 | -73% |
| C类 | 10,397,759.37 | 58,192,642.90 | -47,794,883.53 | -82% |
| 合计 | 57,443,687.81 | 231,526,732.20 | -174,083,044.39 | -75% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与业绩基准对比
2024年，国泰民益灵活配置混合(LOF)A类份额净值增长率为5.82%，业绩比较基准收益率为10.35%；C类份额净值增长率为5.70%，业绩比较基准收益率同样为10.35% 。过去三年，A类份额净值增长率为2.58%，C类为2.27%，而业绩比较基准收益率为 -6.18%。虽然基金在过去三年相对业绩基准有一定超额收益，但2024年未能跑赢业绩比较基准，反映出基金在市场把握上存在一定不足。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | A类业绩比较基准收益率 | C类份额净值增长率 | C类业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 5.82% | 10.35% | 5.70% | 10.35% |
| 过去三年 | 2.58% | -6.18% | 2.27% | -6.18% |
净值增长趋势
从长期来看，自基金合同生效起至今，A类基金份额累计净值增长率为89.95%，C类自新增C类份额起至今累计净值增长率为49.97% 。整体呈现增长态势，但不同阶段表现差异较大，投资者应关注其业绩的稳定性。
投资策略与业绩表现：权益与债券配置调整
投资策略分析
2024年，A股市场经历较大波动，上证指数两度跌破2700点后又大幅反弹 。国泰民益灵活配置混合(LOF)在权益方面，前三个季度保持较低仓位，9月中下旬逐步提升股票仓位，增加成长股持仓占比，并在10月初锁定部分收益 。债券投资以高等级信用债配置为主，逐步加大可转债仓位。这种策略调整旨在应对市场变化，平衡风险与收益。
业绩归因
基金在2024年的业绩表现，得益于权益仓位的适时调整和债券投资的合理配置 。然而，未能跑赢业绩比较基准，可能与权益仓位前期较低，未能充分享受市场上涨红利有关。同时，市场行业板块表现分化，银行、非银金融等涨幅较大，而医药生物等跌幅较大，基金的行业配置也可能对业绩产生了影响。
费用分析：管理费用大幅下降
管理费与托管费
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为942,590.82元，较2023年的2,978,515.99元，下降了68% ；托管费为269,311.68元，较2023年的1,005,151.05元，下降了73% 。管理费用的大幅下降，一方面可能与基金资产规模缩水有关，另一方面也反映出基金管理成本的优化。
| 年份 | 管理费（元） | 托管费（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 942,590.82 | 269,311.68 |
| 2023年 | 2,978,515.99 | 1,005,151.05 |
销售服务费
2024年，C类基金份额当期发生的基金应支付的销售服务费为25,738.84元 。销售服务费的收取，旨在补偿基金销售机构的服务成本，其金额相对稳定。
投资组合分析：股票与债券配置变化
股票投资
期末股票投资公允价值为9,405,530.10元，占基金资产净值比例为16.37% 。从行业分布看，制造业占比最高，为13.56%，其次是采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业等 。报告期内，累计买入金额超出期初基金资产净值2％或前20名的股票中，吉比特买入金额占比3.70%；累计卖出金额超出期初基金资产净值2％或前20名的股票中，吉比特卖出金额占比3.66% 。股票投资组合的变化，反映了基金对不同行业和个股的投资判断。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 7,786,954.60 | 13.56 |
| 采矿业 | 327,867.00 | 0.57 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 476,182.00 | 0.83 |
债券投资
债券投资公允价值为36,904,792.24元，占基金资产净值比例为64.25% 。其中，中期票据占比30.47%，可转债占比27.46%，国家债券占比6.32% 。债券投资以高等级信用债和可转债为主，为组合贡献了稳定收益，同时也体现了基金在固定收益领域的投资偏好。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 3,627,941.92 | 6.32 |
| 中期票据 | 17,501,476.38 | 30.47 |
| 可转债（可交换债） | 15,775,373.94 | 27.46 |
基金份额持有人分析：结构与变动
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为4,012户，其中A类3,586户，C类426户 。机构投资者持有份额占总份额比例为29.17%，个人投资者占70.83% 。A类中个人投资者占比84.02%，C类中机构投资者占比89.44% 。不同类别份额持有人结构的差异，可能影响基金的投资决策和流动性。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| 国泰民益灵活配置混合(LOF)A | 3,586 | 15.98% | 84.02% |
| 国泰民益灵活配置混合(LOF)C | 426 | 89.44% | 10.56% |
份额变动
2024年，国泰民益灵活配置混合(LOF)A类基金份额从期初的96,559,267.45份降至期末的24,767,369.10份，减少了72,463,975.01份；C类从期初的32,068,338.32份降至期末的5,420,928.33份，减少了26,647,409.99份 。总份额减少幅度约75%，反映出投资者对该基金的持有信心有所下降。
| 份额级别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 变动份额（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 国泰民益灵活配置混合(LOF)A | 96,559,267.45 | 24,767,369.10 | -72,463,975.01 | -75% |
| 国泰民益灵活配置混合(LOF)C | 32,068,338.32 | 5,420,928.33 | -26,647,409.99 | -83% |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管基金管理人对市场进行了一定的预判和策略调整，但市场波动仍然可能对基金净值产生影响。如2024年市场的大幅波动，若基金仓位调整不及时，可能导致业绩不佳。
- 流动性风险：基金份额总额大幅下降，若出现大规模赎回，可能面临流动性压力。特别是当市场行情不佳时，投资者赎回意愿增强，基金可能难以迅速变现资产满足赎回需求。
- 信用风险：债券投资中，虽然以高等级信用债为主，但仍存在信用违约风险。若债券发行主体出现违约，将影响基金的收益。
机会提示
- 结构性机会：管理人展望2025年，看好AI产业、创新药、消费等领域的结构性机会。若基金能够把握这些机会，调整投资组合，有望提升业绩。
- 政策利好：国内政策调整，如货币政策适度宽松、财政政策更加积极，可能为市场带来机遇。基金可借助政策东风，优化资产配置，提高收益。
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